BOB体育app华鑫证券有限责任公司孙山山近期对佳禾食品605300）进行研究并发布了研究报告《公司动态研究报告：基本盘稳固，咖啡潜力大》，本报告对佳禾食品给出买入评级，当前股价为19.18元。
公司是国内较早进入植脂末产品领域的企业，BOB体育app多年聚焦粉末油脂基本盘业务， 在现调饮品领域已确立较为领先的市场地位。公司粉末油脂业务主要面向 B 端客户， 与蜜雪冰城、古茗、沪上阿姨等茶饮品牌建立合作关系，前五大客户收入贡献五成左右。此外，公司通过经销商逐步开拓中小型客户，推进渠道下沉，同时拓展海外客户，进一步提升规模和市占率。当前公司植脂末产品已全部替代为零反脂植脂末，契合行业健康化趋势。展望 2023 年， 预计成本端将逐步改善，BOB体育app 叠加疫后下游需求恢复， 毛利率有望提升，同时 12 万吨植脂末产能已投产，将进一步支撑基本盘业务发展。
当前公司加大发展咖啡、植物基产品，打造第二增长曲线 年前三季度咖啡/植物基营收增长134%/82%。 咖啡业务： 主要为瑞幸咖啡、星巴克等咖啡连锁客户提供上游供应链解决方案，产品品类涵盖精品咖啡豆、冷却咖啡液、冻干咖啡粉、传统速溶咖啡粉、研磨咖啡以及三合一咖啡等。 预计 2022 年咖啡业务实现翻番增长， 2023年将继续发力传统速溶及冻干咖啡。 我们认为公司咖啡业务有望形成较强竞争壁垒： 1） 已建立从原料加工到产品包装的完整供应链体系； 2）后端生产工艺及设备领先行业； 3）设立咖啡研究室， 持续提升产品档次及附加值，为客户提供高品质、BOB体育app 定制化产品； 4） 冻干咖啡 2160 吨年产能投产后有望提升精品咖啡生产规模。 植物基业务： 涵盖大豆、大米、坚果、谷物、种子和椰子饮料等， 公司推出“非常麦”燕麦奶布局 C 端， 2023 年将单独成立 C 端团队进行线）同步推广。当前国内燕麦奶市场仍为初级阶段，BOB体育app公司提前切入布局， 拥有先发优势。
公司作为植脂末龙头， 加大力度推进咖啡及植物基板块业务，加快推动 2B、 2C 的双渠道建设。预计 2022-2024 年 EPS为 0.31/0.52/0.84 元，当前股价对应 PE 分别为 62/37/23倍， 维持“买入” 投资评级。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券金含研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为68.17%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.24亿，根据现价换算的预测PE为61.87。
该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；过去90天内机构目标均价为21.93。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，佳禾食品（605300）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，BOB体育app营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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